想要知道中国互联网界对资本的兴趣有多高？9月2日下午在北京国际会议中心召开的2004年中国互联网大会网络资本论坛看一看，就会有深刻的感受。在这个论坛上，来自软银、摩根大通、IDG等投资界的大腕和搜狐、盛大等互联网界的新锐企业代表齐聚一堂，展开了一场关于“钱”的讨论。听讲的人数之多显然超出了组委会的预期——过道上都是伸长脖子侧耳倾听的人，这真是近年来中国互联网界少见的一幕。

　　然而，同是气氛火爆，但与上世纪90年代末期的几年比起来，国际资本对互联网的态度却有了质的变化。在尝过了莽撞带来的苦果后，今天，投资者仍然看好互联网，但是这次他们戴上了理性的眼镜。要想得到他们的投资，光有概念是绝对行不通的，他们要问，你有没有合理的商业计划？有没有适当的商业模式？有没有一个既具创业精神同时又有丰富经验的管理团队？今天有没有盈利，如果有，明天还能不能继续盈利？在严格的诘问和挑选中，投资公司和中国互联网企业一起成长壮大。

　　资本角色很重要

　　“中国互联网十年来的成功是技术和商业模式的成功，也是国际资本的成功。”刚刚完成了上市进程的盛大网络公司总裁唐骏说，“回想十年前，中国的互联网界还不知风险投资为何物。国际资本把风险投资的概念带到了中国，因此，它首先是我们的启蒙老师。”

　　同时，国际资本又是中国资本市场游戏规则的制订者。对他们来说，财务投资的最终目的是把所投入的变成一种现实，他们希望投资的企业能通过兼并、上市，从而产生回报。以前，我们不知道上市是什么概念，而通过国际资本的介入，在四五年前，我们第一次看到了真正的中国在美国纳斯达克上市的公司，第一次有机会来了解美国纳斯达克上市的公司。

　　第三，国际资本又扮演着裁判的角色。对上市企业，国际资本市场会有一个评判。至于评判的原则，以前，只要有概念，就能得到国际资本的青睐。不过，今天的形势发生了变化。唐骏表示：“我曾幸运地参与了盛大网络整个全球路演的过程，在与全球最优秀的投资商交流时，我能够感觉到他们对中国概念股的渴望和更严格的要求。”今天的国际资本市场变得更加理性，他们投资的目标不是概念，而是企业的市场份额、目前的盈利状况和未来持续发展的能力。而一个企业之所以成功，20%是来自于商业模式，30%来源于市场机会，其余的来自企业的执行力。一个好的管理团队是投资者最为看重的。

　　国际资本对于互联网企业有多重要？盛大网络的上市很能说明问题。已经有充沛现金流的盛大为什么要上市？唐骏认为，这并不是为了更好地圈钱。更重要的是，企业上市后将拥有更多的机会进行市场整合，同时迫使企业按照国际规范行事。上市不是目的，上市只是一个起点。对于一个上市公司来说，进入了国际资本市场，就是进入了一种游戏。企业不光要有核心竞争力，还要懂得并遵循国际上的游戏规则。拥有了这些，就能从上市的起点走向成功和辉煌。

　　资本市场仍乐观

　　那么，目前的全球资本市场处于什么状况，是否宜于企业上市筹资呢？摩根大通中国区董事总经理龚方雄表示：“我们首先对全球经济的增长情况表示相对乐观，全球资本市场的表现在今明两年会非常不错。”

　　龚方雄说，我们认为，目前市场的情绪已经非常悲观，但市场的悲观情绪往往会造成结果好于预期。因此，对全球融资的前景来说，今明两年仍然是非常乐观的。

　　从全球的IPO即新股发行的情况来看，2000年，美国的高科技泡沫破灭以后，IPO进入了一个低潮，但全球的股市从2003年开始已经有非常明显的反弹。到今年8月份，全球IPO的金额已经超过了去年和前年。今年是全球IPO市场的第一个显著复苏的年头，刚进入9月，到目前为止的IPO总和已经超出了去年全年的总和。

　　高科技股IPO的复苏更为突出，在总体的上市融资规模已经有大幅度反弹的情况下，高科技公司占上市资金的比例又在稳步上升，这充分说明高科技公司所吸引的各种投资资金的规模从去年开始已经大规模反弹，这也为中国的IT业、高科技业创造了更好的全球资本市场的融资环境。

　　热潮当中有冷流

　　中国的创业投资包括在互联网的投资，现在处于一种什么样的状况？投资界的代表认为，虽然美国所谓的高科技股泡沫已经破灭，但是中国概念一直呈上升的态势。不过，中国经济的不确定性因素也使得热潮当中混入了冷流。

　　龚方雄说，在过去的五年中，世界金融市场产生了巨大的波动，而香港H股的表现超出了标准普尔指数90%以上，这是一个非常引人注目的现象。同期，中国概念股在全球股市波动的情况保持了相对稳定，超出美国纳斯达克指数107%。

　　中国概念在全球IPO的回升浪潮中也有良好的表现，大多数的中国概念股是在香港上市的，从去年的情况看，所谓的中国概念占香港总的上市资金的90%左右。今年到目前为止，这一比例已经超过了80%。软银亚洲信息基础投资基金中国区董事总经理黄晶生谈到了最近在中国互联网界出现的一些现象。他说，首先值得注意的是，雅虎、GOOGLE、三大门户网站和盛大等公司在收购和兼并上非常活跃；其次，还有很多投资银行在到处寻觅下一个能够推出中国概念的股票。一些基金开始对私募感兴趣，美国的大牌创业投资基金今年频繁到中国的北京和上海进行访问。这些现象表明中国概念还是非常受欢迎的。

　　当然，潮来潮去，有低潮也有高潮。实际上，国际上对中国概念股的追捧现在已经打了折扣，最近一段时间，在全球资本市场尤其是在二级市场上，投资者对所谓的中国概念股的看法和情绪比去年到今年年初高潮的时候有所回落。这跟国际投资者对经济形势的判断有很大联系。全球有很多投资者对中国的宏观经济情况看不透，尤其对中国国家宏观调控的前景有一些不确定的看法，投资的信心受到了一定的影响。

　　黄晶生说，国际投资者现在对中国概念是又爱又恨，总的来讲还是一种比较冷静的态度。中国概念股这种像时尚一样的、像小孩发烧一样的热，很有可能会来得快去得也快。总之，现在的情况是在热潮当中有冷流，冷热一结合，应该回归到一个最基本的投资准则。

　　融资渠道须拓宽

　　对于一个互联网企业的管理层来说，究竟是注重自身发展还是资本运作，是每天、每个星期、每个月、每年都会考虑的问题。搜狐公司总裁兼首席运营官古永锵说：“在这方面有三种选择，一个是自主开发，一个是战略合作，一个是收购兼并。自主开发能够帮助公司丰富自身的资源，收购兼并是把外在的资源融入到自己的氛围里面，战略合作则要求合作伙伴的内容和产品跟自身的优势有互补的潜力。”不可否认，资本运作对于企业来说意义重大。

　　怎样才能成功地进行资本运作呢？来自投资界的代表纷纷支招儿。龚方雄指出，在资本市场上市只是融资的一个渠道，中国的创业公司未来几年发展融资的方向应该是拓展不同的融资渠道。

　　在美国，采取多元化的融资是一种非常普遍的现象，例如风险资金。美国从2002年～2004年8月之间的风险资金集资规模超过510亿美元，但中国在同期通过风险资金所融到的资金规模只有4600万美元，这跟我国的整体经济规模不相适应。因此，拓宽融资渠道，是中国IT业和其他新兴行业所要面对的非常紧要的问题。

　　一位来自国内风险投资界的人士还表示，中小型企业若想取得融资，本身要具备一定的条件和基础。经过以前的莽撞以后，风险投资者现在更为理性，他们要考察企业本身有没有一个商业模式，有没有规范的运作，有没有一个具备了创业精神和从业经验的创业团队。这就是说，要想获得资本市场的帮助，就要使自己符合投资人的要求。

　　当然，要从根本上改变中小企业融资难的问题，乃至于提高中国企业在国际资本市场上的表现，都要求我国政府积极推动国内资本市场的建设，比如进行一些金融体制的改革，建设市场经济的法制等。只有在良好的环境中，企业和投资者的共同努力才能创造更加美好的明天。