记者 王宏亮

横亘于盛大与新浪首轮谈判中的坚冰正慢慢消融。

3月4日一早，在纳斯达克开盘的盛大与新浪股价双双飘红，其中盛大股价增至34.64美元，涨幅5.610%；新浪股价则大涨12.348%，达到34.12美元，与盛大股价基本持平。股价是最好的晴雨表。在经过近乎敌意的狙击、并非刻意的迁延、无所谓善恶的舆论攻势之后，机构投资者终于给出了对未来双方合并愿景的大体架构，即双方以一比一换股的方式达成最终合并（盛大方面的所剩现金决定了换股为惟一选择）。这同时也就意味着，当事双方将迅速回到谈判桌上，在一个更平和、更商业的氛围中，展开第二回合、同时也是接近尾声的利益博弈。

较为悲观的分析人士曾认为，盛大增持新浪股票的时间档会在新浪股东大会召开以后，也即5月份前后。但我们判断，鉴于新浪要在4月份发布2005年第一季度的业绩报告，且该季度的业绩预期差强人意，不排除新浪方面会放低姿态，重新考虑盛大方面此前提出的合并意向，以便在业绩报告发布之前，双方达成一个初步的合并框架。因为在4月之后，随着业绩公布后新浪股价的走跌，新浪将处于一个更为不利的谈判地位。

还有行业人士猜测，新浪可能通过推迟股东大会召开时间的方式，变相增加盛大的时间成本，令后者拿出一个更有诚意的全盘收购报价。这近乎于一厢情愿。因为按照美国证券会规定，在宣布业绩后，股东大会是不可以或很难拖延的。

收官在望

《财经时报》从多种途径获悉，在首轮向新浪董事会提出略高于收购新浪19.5%股份成本价的收购报价表后，盛大极可能在最近两天内主动作出让步并给出二次报价，以30美元以上的价位向新浪提出要约收购，从而率先结束第一回合的拉锯战，在3月份与新浪就合并事宜达成最初方案。考虑到目前双方的股价接近持平，双方的最终成交价可能位于35美元至40美元之间。

此前虽然有"白衣骑士"半路杀入从中作梗的或真或假的传言广为流布，但现在，新浪董事会将坐下来，与这个既成事实的公司第一大股东心平气和地讨价还价。

实际上，从新浪抛出绣球后雅虎的犹疑与顾虑重重来看，新浪的企盼极可能转为失望，"白衣骑士"计划也可能成为梦幻空花。此外，有消息说有关主管部门领导已经对雅虎的介入表示非常关切，并曾向新浪管理层质询。而随着盛大与新浪股价的双双暴涨，机构投资者也已作出了自己的选择。

有鉴于此，我们推测，新浪方面很可能会在5月份召开全体股东大会之前，快刀斩乱麻地解决此事，而不是为了增加盛大的时间成本，拖延股东会的召开。前提是，新浪董事会内部以及各个股东之间取得一致。时间的推移，对新浪来说意味着熵数的增加。

在第一回合谈判中，由盛大的上市推荐人、同时也是其智囊团主要成员的高盛建议，盛大给新浪董事会报出的全盘收购价介于每股27到30美元之间，但新浪显然觉得这一价位缺乏诚意。因为按照瑞银的推测，新浪对全盘出售新浪的心理价位最高在90美元，而新浪股价52周内的最高点接近于50美元,由此不难推测，新浪的底线应该在50美元，而第二价位则在60到70美元。反之，盛大如作出一定让步，其第二次出价可能达到30美元至40美元。如果双方各退半步，达成合并的几率将进一步增加。但现在，机构的投票将迫使谈判双方重新考虑合并成本以及与此有关的一切利益函数。

很明显，导致双方第一轮谈判出现分歧的首要因素（如果不是惟一因素的话），在于价格，其次才是新浪原管理层的去留、补偿以及业务重组的路径等衍生问题。新浪董事会2月22日抛出的股东权益计划，也无非是要价策略之一种。但该策略也从另一方面透露了新浪希望尽快与谈判对手达成购并或其他形式合作预案的焦灼心态。随着时间流逝，双方的时间成本都在增加，而不单是盛大一方。