尽管上市之后马化腾保持着一贯的低调，然而腾讯的未来现金流走向却仍然受到媒体的普遍关注。经历了波澜不惊的海外圈钱之后，腾讯究竟会把股市里的钱投入到网络游戏、即时通讯还是传闻中的互联网新业务？尽管腾讯的高层没有透露半点风声，然而来自业界的揣测却已经沸反盈天。而作为腾讯的主营业务，QQ将何去何从？这也是今后一段时间留给业界的悬疑。
增值服务和网游:腾讯的下一个掘金点
事实上，在腾讯的招股文件里，预计将把8.18亿元港币投向腾讯新的战略方向，也就是即时通信、娱乐和互联网新业务方面，另外2.5亿元港币用作现有公司的业务扩展。截至2004年前三个月，前两部分的收入占据了腾讯总收入的96.1%。在正式向海外投资者发售股票之前，马化腾曾经表示，腾讯募集资金的65%将用于战略性收购，收购对象可能涉及电子商务或音乐领域的增值服务。
客观地分析一下腾讯2003年的财务报表，我们发现腾讯其实并不缺钱。而不久前的公开资料显示，2004年第一季赢利1.073亿元，比去年同期增长87%.腾讯预计2004年有纯利4.44亿元。即使不在香港IPO，赚来的钱足够完成收购和业务扩充，业界对于腾讯上市的意图充满了揣测。应该说，除了2.5亿元港币的资金是对现有业务进行扩充的理由十足令人满意之外，到底8.18亿的资金将何去何从？
收购是必然的，马化腾在上市前就表达了要通过收购，实现把腾讯做大做强的理想。他表示，腾讯打通融资渠道后，将进行一系列的收购，通过资产规模效应，达到与微软、雅虎等网络巨头抗衡的基础。有消息人士表示，不排除腾讯在较短时间内进行一次大规模收购的可能。然而，即使是一次大规模的关联收购也消耗不了这么多资金。
事实上，解读一下腾讯的《招股说明书》，目前腾讯的主要盈利被划分成了三部分，即互联网增值服务(包括会员服务、社区服务、游戏娱乐服务)、移动及通信增值服务(包括移动聊天、语音聊天、短信铃声等)和网络广告。由于移动及通信增值服务利润所占比例的下降和互联网增值服务利润所占比例的上升，腾讯开拓互联网增值服务的新空间应该是必然的趋势。此前腾讯的高层在许多场合表示，发展互联网业务将是腾讯今后的发展方向
因此，上市后圈来的钱，肯定将有一部分花在电子商务或音乐领域的增值服务上。有业界人士认为，腾讯下一步会利用融来的资金朝两个方向发展，第一个方向是整合自身的信息资源，可能像雅虎通一样，在QQ平台上整合更多的模块，将自己的QQ.COM信息整合到QQ中，最终发展成可按地域分类的全国最大型网络社区。
网络社区有了大量稳定人气后，将对用户分类，一部分定位于电子商务的发展目标，走当当、淘宝等模式，通过网络推进电子交易，据悉腾讯目前就网上支付等问题，已经跟国内金融机构达成协议。第二个方向是通过QQ平台发展网络游戏用户，走盛大模式，腾讯目前有意代理韩国一款3D卡通游戏，这一方案目前因国家严格审查国外进口网络游戏而暂时搁浅，但年内有望推出。
据了解，目前腾讯已经建立了100多人的网络游戏工作团队，进行网络游戏研发和运营。除了原有的小型悠闲类游戏之外，不久还将会推出一部大型网游产品，而且不排除利用手中巨额资金收购合适的网络游戏开发机构。
面对竞争与变数，来自腾讯方面的考量是，腾讯涉足在线娱乐市场已经有不短的时间，他们充分挖掘用户在即时通讯以外的娱乐需求，以这些用户的需求为出发点，以优秀的技术和优质服务为这些用户提供卓越的在线娱乐体验。腾讯休闲游戏平台QQ游戏从去年8月运营以来，截止至2004年8月27日，QQ游戏的最高在线已经超过了63万。目前QQ游戏的每日最高在线和平均在线，均以超过其他同类平台，成为休闲在线游戏的领跑者。
有专家分析认为，网络游戏市场远与过去的即时通讯市场不能相提并论。目前腾讯已不具备客户渠道的垄断性优势。目前腾讯的网游产品也不具备独特优势及差异化。也有人认为，游戏的还是和QQ联系在一起优势会大些。
而腾讯在自己的官方网站上表示，它游戏的目标是做成一个游戏门户，腾讯将继续坚持以用户为核心，通过提供优秀的游戏内容和优质的运营服务来赢得市场。同时也提供差异化的产品来满足不同层次用户的需求，另外将对自主研发产品的后续内容开发、市场运营与产品的无间结合、依靠强势的渠道，挖掘出更多盈利模式。
腾讯能做到现在这样的高度，完全归功于腾讯QQ在即时通讯市场的爆炸式增长。而在即时通讯市场已经处于饱和状态的时候，增值服务和网络游戏势必会成为腾讯未来的主攻方向。尽管来自业界的声音是腾讯不可能在短时间内放弃它的主营业务，但是就现在来看，战略转型已经不可避免。
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