自去年12月上市迄于今日，短短9个月，慧聪国际(8292-HK) 走马灯般先后涉足了桌面搜索、行业书店、短信、电子商务、即时通讯、企业邮箱等诸多领域，其范围之多元，举措之频密，可谓登峰造极。然而，在光怪陆离的扩张表象背后，上述业务不仅未产生看得见的收益，反而使该公司身陷现金吃紧、利润趋薄的资金怪圈，难以自拔。 8月9日慧聪国际公布的2004年中期业绩显示，截至2004年6月30日，该公司共实现销售收入2亿元，利润1745万元，每股盈利仅0.042元。 分析人士指出，以此业绩，慧聪此前宣称的炮制百个百万富翁乃至以三年时间进入50个行业和建立100家行业网站等计划恐将难以为继，其原有的主业亦面临资金匮乏之虞。 资金黑洞 细观慧聪国际上半年业绩可以发现，截至6月30日，该公司现金流已从去年底的1.3亿元锐减至9575万元，流动负债则达7378万元，其中短期贷款2300万元，各种应缴税款累计1820.4万元，同时慧聪国际上半年度还需补缴上市之前未能依时做出的退休福利基金、医疗福利基金以及房屋福利基金累计2339万元。以此推断，慧聪国际手头的现金头寸已相当紧张。 根据慧聪国际2004年中报，该公司上半年的电视广告收入为5739万元，仅次于其商情方面，不过慧聪在下半年尚需向4家电视台支付高达9781万元的管理费用。由此，业者对慧聪能否如其宣称的那样在2-3年内由目前的4家电视台增加到10家颇存质疑。 另据慧聪方面透露，至迟在8月初，慧聪将以数千万元的投入在央视一套二套的黄金时段投放广告，推广基于商务的两款新产品“买卖通”和“资讯通”。不过考虑到慧聪不足2000万元的盈利数字以及日渐吃紧的现金流，业内人士揣测，不排除慧聪在拥有独家经营权的4家电视台投放广告的可能。 慧聪目前有员工3000余名，按今年上半年1745万元利润的倍数计算，人均年创造利润仅1.2万元，远低于其他互联网企业。依此利润数字，慧聪“炮制百个百万富翁”的计划无异于空中楼阁。 公开资料显示，慧聪公司成立于1992年，注册资本14.8万元，1999年获得IDG及自然人章晓华等的风险投资，此后IDG又对慧聪进行了第二轮注资，从而使IDG的投资达到800万美元。截至6月30日，IDG持股数达21.69%，公司CEO郭凡生持股15.44%，郭还通过全资拥有的Wisite公司持股11.46%。 据郭凡生表示，他本人在Wisite实际只持有29.1%的股权，余下的70.9%只是代表其余49名雇员持有，将在公司上市1年之内根据表现分给这49名核心员工。但截至目前，尚无资料显示有员工获得该项股权。 资料进一步显示，早在2003年12月实施IPO之前，慧聪国际曾向管理层售出4698万股期权，行使价0.44港元；2004年2月上市后，该公司又一次售出2600万股期权，行使价2.4港元。鉴于公司股价已从年初的近3港元跌至1.6港元，上述期权计划如何执行还是个问题。 扩张怪圈 按照慧聪国际的招股说明书，慧聪的主业包括行业门户网站、工商业目录及黄页目录、搜索引擎、电视广告及市场研究等四个领域。在上市后的半年中，实际上慧聪涉足了更为广泛的业务领域。 一切似乎都按部就班：从推出行业门户HC360，到推出行业书店；从推出面对客户的网络交易平台“买卖通”，到推出即时通讯软件“资讯通”；从推出搜索4.0和搜索4.5两个升级软件，到推出桌面搜索软件网络猪及企业搜索产品“随e搜”；从宣布与263集团合作进军企业邮箱市场，到宣布介入商业短信领域；从透过中搜在线并购“缤纷购物”试水电子商务，到推出23个新行业网站，再到放出豪言“要在三年内进入50个行业，最终建立100家行业网站”。 然而数据显示，同期该公司的研发预算仅仅200万元，市场拓展费用亦不过100万元。其目标之远大，投入之微薄，天悬地隔。 消息人士透露，撇开尚未取得进展的短信和企业邮箱不论，实际上，在搜索、电子商务以及即时通讯领域，慧聪此前也迟迟未打开局面。例如，慧聪旗下的中国搜索截至去年的亏损净额为145万元，到上半年业绩增至2200余万元后，也仅占慧聪国际整体收入的5％，远不及商业目录等旧业务。 为了拉升增长乏力的网络猪等业务，慧聪旗下的中搜在线于是铤而走险，在市场推广中采取了给经销商提供佣金返还的推广方式。对此有国家工商行政总局打击传销办公室的官员表示，该推广方式无异于传销。 搜索迷途 作为慧聪国际的旗舰业务，中搜在线全盛时期曾涵盖上千家联盟网站，国内主流门户如新浪、搜狐、网易、TOM、中华网、263等都曾经采用其搜索引擎。不过随着GOOGLE注资百度以及雅虎收购网络实名提供商3721，随着主流门户逐步回归搜索主流，多家门户网站或自立门户（搜狐），或转投GOOGLE（新浪、网易），先后解除了与中搜的合作，令中搜的竞争环境空前严峻。 尽管早在今年3月即已推出桌面搜索工具网络猪，其后并对之进行全面升级，但面对GOOGLE、微软、雅虎、EarthLink等国际巨头在桌面搜索领域的安营扎寨，中搜如芒在背。而在此期间，无论是雅虎中国推出的“一搜”，还是搜狐推出的“搜狗”，抑或是百度客户端软件产品“百度超级搜霸”的发布，均令中搜的先行优势渐渐丧失。 7月底，中搜在收购国内购物门户网站“缤纷购物”后，推出了全新的“中搜购物”网站，将一只脚跨入了电子商务领域。业内人士对此表示，由于此前8848以及中商网已捷足先登，而电子商务网站阿里巴巴、卓越等也已推出自己的购物搜索工具，中搜在此领域并无胜算。